陸港觀盤－港股季節性效應、Fed暫緩升息 外資看多港股
工商時報【瑞銀(盧森堡)中國精選股票(美元)基金產品經理 周慶安】
聯邦利率期貨數據顯示美國升息時間點可能延至明年3月，新興市場啟動一波小確幸行情，上週MSCI中國指數反彈近5％，市場正從有點悲觀到中立，行情總在半信半疑中延續，聯準會按兵不動，且眾家券商尚未全面翻多，第四季估值修復的小陽春行情仍可望持續。
颱風過後往往迎來幾天和風煦煦的好天氣，謎樣的聯準會最終決定暫緩升息，港股持續好天氣，MSCI中國指數在9月底過後成交量小幅放大，上漲家數開始大過下跌家數，指數從低點至今上漲超過10％，堪稱一波小陽春行情。
而根據聯邦利率期貨顯示，10月28日聯準會升息的可能性只剩下10％，就連原本呼聲最高的12月，升息機率也只剩下39％，明年3月升息機率則是62％；近期的利率期貨就像天氣預報，雖然不能保證百分之百正確，但預測準確度頗高，從市場預測的機率來看，港股小確幸預計還能維持一段時間。
歷史數據也站在多頭這一邊，從過往經驗來看，第四季及10月都是作多港股的好時機，根據彭博數據，香港股市歷史上在第四季度的表現最好，恒生指數平均上漲5.8％。
瑞銀證券研究則指出，自2008年以來，每年的10月H股都是正報酬，主要是因為每到夏季尾聲，中國政府都會推出財政刺激政策，以實現全年GDP目標，政策影響通常會在9到10月開始顯現，進而提振市場信心。
今年夏天中國的政策性銀行、財政部和地方政府都加快了基礎設施項目的資金投放和建設，貨幣政策也以寬鬆為主，以實質利率、實質匯率與信貸成長變化加權計算的彭博中國貨幣政策指數作觀察，指數從4月的低點57攀升至8月的68，財政貨幣雙寬鬆，第四季中國的經濟成長理應不會太差。
港股季節性效應加上聯準會暫緩升息，部分外資開始看多港股，德意志銀行重申恒生國企指數年底將升至13,000點，相較於目前水位大約有20％的上漲空間，高盛則認為未來一年MSCI中國指數潛在上漲空間約兩成。
瑞銀證券則點出港股關鍵在人民幣，只要匯率穩定且財宜蘭員山汽車貸款政刺激執行成功，那麼MSCI中國指數9倍的本益比對外資來說就具有吸引力。重要觀察指標是外匯存底，因為外匯存底下降會從中國金融體系中抽離資金，進而影響A股的資金動能，除此之外，人民幣匯率波動也會影響外資對港股信心。
中國第三季外匯存底下降12％，降幅創下歷史新高記錄，所幸中國9月外匯存底減少433億美元，優於市場預期，結算至9月底，中國外匯存底仍保持在3.5兆美金以上，外匯存底止穩，對第四季的港股來說無疑是個好消息。
行情還在持續，但我們對港股的建議仍是選股不選市、買黑不買紅，畢竟香港的聯繫匯率追隨美國利率政策，升息勢必影響香港的金融業和房地產，儘管聯準會9月暫緩升息，但主席葉倫先前已表明今年將重啟升息，事關央行信用茲事體大，12月升息機率不容輕忽。
為了確保政策彈性，聯準會官員至今仍是一份數據、各自表述，預計12月前市場仍將為是否升息而忐忑。
不過在那之前，且讓我們享受第四季的小確幸。（本基金配息來源可能為本金）
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/陸港觀盤-港股季節性效應-fed暫緩升息-外資看多港股-215008686--finance.html
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